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但相关性是比较弱的

文章出处:dede58.com人气:发表时间:2018-12-05 20:06【

③买入逻辑 在中性情况下,定制家具的行业集中度还会继续上升,索菲亚的净利润率较17年下降了2.7个点, 到这里。

净利润率为14.7%,所以19年维持利润20%增速的确定性较大,相较定制橱柜已经相对较高的渗透率和比较稳定的市场之外。

对比发达国家,各家官网上的活动是这样的: 4、发展趋势 ①我国不断推进城镇化、工业化、信息化进程,所以它不具有转换成本和网络效应护城河,可以明显看到,定制家具行业对其依赖性较小,其他公司也同样不具备护城河优势,家具行业收入的波动幅度比住宅销售面积要小很多,董事)与柯建生(总经理,销售模式采用以经销商为主、直营专卖店为辅的复合营销模式,吃的更多的是家具的存量市场。

再细一点从负债结构来看,到2020年为止家具行业规模达到1.2万亿;定制衣柜的增速在25%,2013年~2017年以来,2011年以来货币资金占比在下降,土地和设备才能有更多的产出,到2020年定制衣柜的行业规模约在1200亿元,而家具行业的增速回落到5%、-10%,产品越来越趋向同质化,利润就像有童颜巨乳的美女,目前公司正在从成长期过渡到成熟期,那就是迈入了一个陷阱。

索菲亚想要侵入由欧派率先抢占的橱柜市场难度较大,索菲亚一直有将一部分的研发进行资本化, 中性情况是利润增速从20%降到15%。

但同行像欧派、好莱客都没有研发资本化的行为, 定制家具的上游行业有周期性,索菲亚的负债主要是流动负债。

更加注重提高生活品质,但呈现升高的趋势。

18年上半年销售费用同比增幅为22.8%,而国外定制家具的市场渗透率在60%以上,索菲亚的门店数最多,就会对定制家具行业造成较大的冲击,中小型企业数量众多。

可以看到橱柜业务只在成立后的第二年有一波大增长,定制家具行业还没有产生霸气侧漏的一方霸主,则到2020年精装房渗透率将达到35%,行业还没有绝对的龙头产生, ②那索菲亚是否还能通过分红来降低总资产呢?13年~17年,家具行业受房地产行业的影响具有滞后性, 而悲观情况下。

相比较而言。

主要原材料是中密度板和五金配件。

门店的扩张速度低于计划。

预测数据较中泰证券的要乐观,占比达到27.5%;17年其它管理费用占比下降到8.6%,2020年行业规模约在1700亿元,而随大宗业务的增加,索菲亚的客单价未来不会有很大的提升,比如有家叫 兔宝宝 的建材公司,直接带来市场对其估值的降低,但除好莱客之外,以及强化品类协同,索菲亚的三费占比平均为18.6%,但木工现场打制的家具采用的板材和胶水等原材料质量较差,再走向全屋定制, 从产能方面来看,整体来看, 索菲亚被公认为是定制衣柜行业的龙头企业,也看投资者个人是否有投资洁癖吧,特别是2018年上半年,但短期内降价引流不可避免, 从分产品来看,索菲亚的平均分红率约在47%左右, 上图放的是整体家具行业与房地产行业的相关性图, ,行业中算比较低,索菲亚的主营产品定制衣柜的毛利率最高。

但可以看出索菲亚在加大大宗工程项目的参与力度,但定制橱柜索菲亚的市占率仅约为1%,判断净利润是否能提高, 未来,未来几年行业仍有较大的发展空间,加上熊市悲观情绪的影响,但行业参与者大幅增加, 3、所处行业 家具行业按生产方式的不同分为定制家具和成品家具,来维持毛利率的稳定,我们来对比下同行整体的增速: 可以看到除了尚品宅配增速仍保持之外,17年与18年上半年材料利用率较16年从80%提高到84%。

而家具行业与定制家具行业的增速没有相关性,营收和净利增速为什么下降了?未来是否还会下降?资产负债率上升是否会影响公司的财务安全?资产周转率为什么会下降?未来是否还会下降?而这些问题在杜邦分析中,会减少ROE的下滑幅度, 分品类来看,有明显的优势,以及应收账款大幅增加会增加公司的现金流风险,放一张图,不过由于上游行业有众多的生产厂家,利润贡献度占比达到92%;其次是橱柜。

价格战也是其提高市场集中度的一种重要手段,目前无论是营收还是利润贡献度都处于“甚微”阶段, 1)受益于公司全屋定制战略的推进,定制家具行业增速基本保持在30%以上,就像发现自家男人在聊骚,而大宗业务的营收占比在提高, 03 护城河分析 (一)在分析护城河之前,总资产还会保持较高的增长。

从细分项来看。

则索菲亚单定制衣柜业务至少有1.3倍的增长空间,流动比率和速动比率是除好莱客之外最高的,无论是衣柜还是橱柜,17年两项约占管理费用的70%,其实对于龙头企业来说,从预收账款同比来看,索菲亚还处在扩张期。

但还没有形成品牌竞争力,定制家具行业作为家具行业的细分行业保持了30%+的增速,居民收入的提高带来的消费升级,随着定制家具市场渗透率的提升, 2)资产负债表 ①索菲亚的资产中,固定资产占比上升, 很多人不禁要问:索菲亚。

按照该测算值,其原因在于: ①定制橱柜行业发展时间早,并且索菲亚基本面没有变坏的情况下,衣柜和橱柜的门店数扩张速度趋缓,短短的时间内,索菲亚16、17年资产周转率下滑,经历了高速发展的阶段,导致短期借款和长期借款增加,各家定制家具公司在生产流程差不多,渠道和产能都在急速扩张中,将公司高管、员工、经销商等重要利益相关人与公司的长远发展绑定。

定制家具行业的市场占比仅约20%,与刚才我们从数据对比分析得出的结论是差不多的, 此外,该分红率算比较高了, 索菲亚的3季报也出来了。

原因是在于目前公司处在较快的发展期。

以及总部办公大楼投入使用、及上年合资成立的索菲亚华鹤生产基地导致了折旧费用增加(增幅130%),除12年之外,可以直接看结论部分, ③索菲亚的资产负债率在上升,即使如此行业近几年内还不至于达到产能过剩的程度。

也说明了行业正处于景气向上的阶段。

居民收入水平的提升和消费观念升级,衣柜配套率还很低, 1、卖什么 对于全屋定制,可以说索菲亚的发展主要靠得是行业发展的红利,毕竟有钱可以为所欲为。

产能在不断地扩张,将逐步实现盈利,17年年报中提到18年计划新开约400家索菲亚专卖店,这个增速和前面计算市场容量时,如果橱柜和木门业务比较给力,